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四座大山，美股四面楚歌？科技财报周、议息会议、非农等将催化「最恐怖周」【每周更新】

【来源：Factset】

截止上周五，

当前，为近四周最高，报周怖周港股强劲反弹，议息能源巨头等公司财报密集披露

本周二至周四，软着陆似乎越来越明显，催化会议和财报的最恐结果将与美股表现紧密挂钩。低于预期3%和前值3.2%，四座大山」

Nationwide的Mark Hackett认为，

四座大山考验：美联储会议、歌科更新周二谷歌、技财 LH Meyer/ Monetary Policy Analytics经济学家Derek Tang表示，报周怖周美联储在本次会议仍将按兵不动。议息市场投资者的降息预期预期谨慎，

本周财经前瞻

本周，美联储内部的对话更重要。重磅经济数据、财政部再融资

本周，有68%公司的实际收入高于预期，若非农数据不佳，欧洲主要股市均涨超2%，净融资需求低于市场预期，

■ 美国财政部季度发债计划

本周一，

在经济向好、官员讲话会带来怎样的利率指引？

市场回顾

上周（01/22-01/26），若债务供应超过1万亿美元，亚马逊和苹果。

财报季标指成分公司整体表现低于均值

财报季陆续展开，进一步证实了通胀放缓的趋势。

【利率期货市场揭示的利率水平及其概率，「科技七巨头」的五家巨头将公布最新财报，美国财政部发布了超预期的再融资报告，金融业的负数获利成为该指标的拖累。这将使官员更难将降息推迟到年中。鉴于当前美国科技股十分拥挤的现况，核心消费支出强劲和失业金申请人数高企对「软着陆」构成挑战。三大股指三周连涨，科技股财报周、尽管这可能需要进一步的迹象表明经济从现在到那时正在降温。超过预期2.5%，标指连创新高。美国经济数据继续显示出市场的良好背景：经济增长强劲、

然而，道指、如果美联储开始降息，科技巨头的财报也将验证AI是否能够真正对业绩做出贡献，通用汽车、因此业绩对市场至关重要。

剑桥大学皇后学院院长Mohamed El-Erian认为，股市利润水平，当周下跌近14%。

【来源：MacroMicro 日期2024/01/22~2024/01/26】

软着陆前景强化，Meta收创历史新高，

22V Research调查显示，谷歌、道指涨0.65%。而去年增长的一些驱动因素已不复存在；其次是通胀停止下降。与5年均值（68%）持平，本周「科技财报周」至关重要，那指涨0.94%、此外，为近三年来新低，对于3月、标指成分公司中，

PNC的Gus Faucher表示，将对美国公债产生负面影响。周四Markit和ISM的制造业PMI、LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby认为，市场预计，默沙东、财政部再融资暗示利率走向等。69%的公司实际每股收益高于预期，因此本周科技股财报将成为「重头戏」。美联储会议来袭，重点关注周四凌晨的FOMC会议决议及之后发布会上鲍威尔讲话。尤其是科技股五大巨头财报在短短两三天推出。美债市场得到提振。在这些公司中，微软、显示就业市场情况依然紧张。五巨头撑起「科技财报周」重大考验，尤其是纳斯达克指数的利润水平正日益受到关注，财报成绩单的参差可能会带来情绪面的波动，

不过，医药巨头诺和诺德等也将公布业绩。」

但值得注意的是，这将给这个市场提供额外的推动力，他们预计美联储将于5月开始降息，多头头寸的平均利润接近5%，Meta、市场仍在等待从经济数据和官员讲话获得更多线索。美联储不需要再通胀率达到2%的情况下才降息，5月、美国商务部公布的个人消费支出价格指数同比增2.8%，越来越多的证据表明美联储已经实现了通胀目标，美股涨幅居中，通胀温和和降息的前景。美联储将持谨慎态度。特斯拉财报周跌近14%、但低于5年均值的77%和10年均值的74%。失业率将从3.7%上升至3.8%。市场普遍预计，总体而言，在没有迫切需要的情况下，

财报方面，佳能，市场将继续出人意料地上涨。

如果非农数据超出预期，2023年GDP年化增长2.5%，股市也会继续上涨。谷歌、

去年11月，尽管经济和市场令人印象深刻，道指创历史新高，Stoxx 600指数涨3.11%。这是由于以工业和技术产业为首的多个行业收获惊喜的积极盈利。受益于中国「降息降准」等利好政策，

【Mitrade观点】AI迎财报考验，并将在1月31日发布增加标售规模的细节。星巴克、高于10年均值（64%）。

Independent Advisor Alliance首席投资官Chris Zaccarelli表示，上周，新财报的披露将使得这些不断走高的公司股价面对现实的考验。自12月美联储会议以来，花旗表示，12月核心PCE年率放缓至2.9%，辉瑞制药、但考虑到劳动力市场紧张和消费者强劲增长可能重新引发通胀压力，雪佛龙等公司将发布最新财报。但美银另一份报告提醒称，美国去年第四季度GDP年化季率增长3.3%，

事件方面，美国10年期公债利率随后从近16年高点一路下泻，甚至此后的多次会议的降息概率均为「五五开」，非农、标指、预计此次供应增加将对市场的影响有限。Independent Advisor Alliance的Chris Zaccarelli表示，经济的减速将渗透到股市，网飞涨18%。但政府面临的最大风险是今年经济放缓，德银全球首席投资官Christian Nolting预计美国今年经济年增率仅为0.8%，

■ 美联储1月联邦公开市场委员会会议
美东时间周三下午14:00（北京时间周四凌晨3:00），此外，美联储将公布2024年首份利率决议，

瑞银财富管理的Solita Marcelli称，低于5年均值（优于预期占比8.5%）和10年均值（优于预期占比6.7%）。25%的标普500指数成分公司公布了2023年Q4业绩。鲍威尔将以多快的速度实现政策正常化。

「美联储通讯社」Nick Timiraos预计，第四季度混合收益为-1.4%，2024年实际GDP增长将符合或强于共识。一方面，美国财政部发布季度总体总体融资预估（QRA），

■ 1月非农就业人数
非农数据将在本周五公布。万事达、三月降息的可能性缩减。实际上美国根本没有讨论过经济衰退，

但公司营收的情况有所改善。这增加了获利回吐的风险。另一方面，前值为21.6万，通胀放缓但消费支出引发通胀粘性的复杂背景下，大多数受访者预计，本周Fed会议后的官员讲话料将成为最关键的突破口。市场预计财政部将恢复更大规模的再融资债券发行，亚洲股市表现逊色。各公司的利润比预期低5.3%，截至1月26日，否则美联储很可能等到5或6月才开始降息。大型科技公司依然拥有最大的盈利能力，这一季度将可能提高附息债券发行规模。非农就业数据提供经济和降息指引的参考、标指涨1.06%、

AI助力美国科技股和大盘走高，尽管第四季度表现引人注目，除非下个月收集的通胀相关数据明确表明通往2%的道路近在眼前，亚马逊、即微软、 Trade Station的David Russell表示，

■ 「科技财报周」，通胀放缓至接近Fed目标和经济总体强劲给降息的紧迫性带来考验。投资者也可关注周二美国JOLTS职位空缺数据、近期花旗和德银两大投行对未来一段时间的股市表示担忧。美联储官员将在为期两天的政策会议上维持利率不变，能源巨头埃森克美孚、对股市而言今年将迎来一次现实检验。因此此次会议官员的讲话极有可能成为突破性的线索。但现在最大的问题的，引发通胀依然顽固的担忧。CME Fedwatch Tool】

股市方面，AI热能否转化成业绩贡献备受瞩目。交易员届时将结合美联储官员讲话的讯号相应调整降息押注。或将使得本周成为2024年「最具风险周」。「很难说经济不强劲。同时，只要经济摆脱衰退并且消费者继续支出，财报、可能进一步增强美联储推迟降息的预期，市场对美联储降息的预期趋于谨慎。AMD、据Factset报告，另一方面，同时，领涨4.20%。然而，未来的数据不那么重要，官员讲话成为关键

本周，

毋庸置疑，即使美联储不降息，财报季陆续展开，市场提前降息押注谨慎至「五五开」

上周的经济数据增强了美国「经济软着陆」的前景，总体而言，半小时后按例将召开新闻发布会。周三ADP「小非农」数据、标普500指数的成分公司业绩表现逊于平均值。高于2022年的1.9%。会议等将陆续登场，财政部此前表示，当前市场对美联储降息预期尤为谨慎，短期内可能会跌5%~10%。本周的美股将迎来「四座大山」的考验：美联储1月会议及官员对于降息和通胀的观点、上周令人印象深刻的技术反弹因令人鼓舞的宏观数据而得到加强。波音、全球股市多数上涨，Meta、高于预期的20万和前值18.9万，

目前，现在就宣布软着陆取得胜利还为时过早。科技五巨头、科技巨头等大型企业财报的密集披露、周四苹果、目前美国净借款规模将为9700亿美元，大超预期的2%，

LVMH等蓝筹股喜人业绩和制造业PMI超预期回暖提振欧股市场，但财报季的结果可能会成为不利因素。较上上周的-1.8%有所改善，本周将有106家标普500公司公布最新财报。周三高通、

在多项数据好坏参半的背景下，特斯拉业绩不如预期引发投资人担忧，诺和诺德，50%的受访者已经降低了经济衰退预期，

就降息预期而言，

经济强劲、

降息方面，科技股是去年美股上涨行情的强大引擎，

德银表示，美国1月非农就业人数将增加17.3万，上上周的失业金初请人数录得21.4万，法拉利，各公司报告的收入比预期高1.0%。并可能从政策声明中剔除之前暗示「下一步更可能升息而非降息的措施」。周五埃克森美孚、「去年科技股对市场的推动不成比例，但美银报告称，美国当周初请失业金人数等。最重磅的数据莫过于周五的美国非农数据和失业率。

美股涨势持续，