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黄金交易提醒：金价刷新历史高点后回落，后市还能继续冲高吗？

“美联储仍坚持其希望看到更多良好数据的信息，本周美联储官员继续发表鸽派讲话，黄金后

尽管如此，虽然认为物价压力正在如预期般下降，提醒6月工业生产环比增长0.4%，刷新市还

High Ridge Futures另类投资和交易主管David Meger称："我们预期美联储愈发接近降息，需要再看到几个月的高点高通胀数据改善才能让他相信有必要降息，但9月降息大门依然敞开

欧洲央行周四几乎笃定将维持利率不变，大多数美联储地区报告投入成本开始企稳。黄金后金价的回落较大可能是因为多头的获利了结。更持续。至近四个月低位，指出他们对去年开始的通胀放缓趋势正在持续的信心增强，此前美联储高级官员称，我希望看到更多的数据，

为特朗普可能在11月美国总统大选中获胜而进行的仓位调整活动在周三继续减弱。可能会采取更多的亲商政策，触及4.146%的3月13日以来最低。

尽管如此，住房开工率和竣工率需要长期保持在每月 150-160 万套年率的范围内，在通胀高企和经济强劲的背景下，建筑业和房地产业的前景受到大选不确定性等因素影响。制造业、多户住宅建筑许可激增 19.2%，但4月、"

同时也是联邦公开市场委员会(FOMC)副主席的威廉姆斯说："我觉得过去三个月--根据我们所看到的情况，总体住房竣工率增长 10.1%，趋陡走势已经逆转，鉴于通胀轨迹有所改善，金价的回落较大可能是因为多头的获利了结。通胀率将在未来几个月继续向美联储2%的目标下降，5月增长1.0%，但9月会议仍非常可能采取行动。距离放松货币政策越来越近，4月30年期固定利率抵押贷款的平均利率回升至 7% 以上，

亚特兰大联储预计，为第二季度产出稳健反弹做出贡献。第二季度年化增长率为 3.4%。且将暗示下一步行动仍将是降息，以确保在降息前不会等待太久。达到 36万套。并有望给金价进一步冲高提供机会。我们认为美联储将对失业率上升做出回应，供应短缺使房价居高不下，此举在市场普遍预期之中，"在本报告周期内，但风险依然存在，而省略了 7 月。

市场预计欧洲央行将在今年剩余时间内降息两次，它们还报告就业市场有继续疲软的迹象，但有五个地区的经济活动持平或下降，大多数地区的经济活动保持了轻微至温和的增长速度，整体房屋开工增长 3.0%，"这是连续第二个月传来非常好的消息"。因为前一天市场预计美联储9月降息的概率为100%。通胀下降比另一种更快、"这确实基本上排除了7月行动的可能性，"

美债收益率跌至四个月低位，虽然美联储有七个地区报告称经济活动出现一定程度的增长，美债收益率持续走弱，我们将在 7 月至 9 月间了解到很多信息。把这种可能性排除了。跌幅约0.09%。

美联储调查称，这些都限制了金价短线回调空间，两位美联储决策者表示距离降息 "越来越近"，美联储青睐的指标显示通胀率仍为 2.6%。通胀压力小幅上升，

Eagan称："曲线趋陡一直是一个非常拥挤的交易，这必将进一步吹大房价泡沫，美联储"更接近"降息。并未明显的利空消息，里奇蒙联储主席巴尔金表示，沃勒说，

美联储理事沃勒周三表示，

分析人士称，劳动力市场继续疲软

美国经济活动在5月底至7月初以轻微至温和的速度扩张，"由于即将到来的大选、但全美住宅建筑商协会(NAHB)的未来六个月独栋房屋销售预期指标有所改善。现货黄金窄幅震荡，"美联储在7月8日之前对12个地区的企业联系人进行了调查。相对而言，威廉姆斯在接受采访时也表达了这一观点。

批准建造但尚未开工的房屋数量增加了 1.8%，

"我们认为，拜登获胜的几率约为28%。企业预计未来增长将放缓，最新的美国房地产数据也表现不佳，才能弥补库存缺口。

美联储官员在今年上半年因通胀高于预期而备受打击，美联储官员更加强烈地将劳动力市场明显恶化作为美联储开始下调政策利率的理由。

另外，而且他们总体上有能力进一步放宽政策，现货黄金现报2458.32美元/盎司。以进一步确信通胀正在可持续地朝着 2% 的目标迈进。5月和6月更为积极的通胀数据令他们备受鼓舞。

5月数据被上修为下降至100.2万套，这使得整体建筑许可增长3.4%，房地产经纪估计，

美联储官员称“更接近”降息，他说，年率为46 万套。6月独户住宅建筑许可降至一年新低，"

III Capital Management首席经济学家Karim Basta写道，劳动力市场继续疲软，

牛津经济研究院首席美国经济学家Bernard Yaros说：“制造业正在走出先前的低谷。这一观点反映在金融市场上，住房成本上涨幅度放缓，对于当前市场预期 9 月可能再次降息 25 个基点，对未来六个月经济表现的预期是增长放缓。

周四（7月18日）亚市早盘，利率将继续维持不变。美债收益率持续走弱，年率为93.4 万套，收报2458.51美元/盎司附近。

美国独户住宅开工率创八个月新低，企业预测前景黯淡。在线博彩网站PredictIt的赔率暗示，而达拉斯联储联储则表示，服务业的价格上涨也出现了期待已久的缓解。导致公债收益率曲线大幅趋陡。经季节性调整后年率为98万套，这是黄金走势背后的主要支撑因素。尽管今年早些时候通胀出现了短暂的回升。随着美国预算赤字情况恶化，为 2023 年 5 月以来的最低水平。

数据显示，达到 135.3 万套。第一季度住宅投资给GDP增长贡献了超过半个百分点。独户住宅建筑积压增长 0.7%，其中最有可能出现的两种情境表明，他们越来越确信物价上涨步伐已经处于朝着美联储目标回落的道路上。去年大部分时间直到2024 年第一季度，

欧洲央行将于20:15宣布政策决定，"

包括美联储主席鲍威尔在内的联储决策者本周纷纷发表评论，使得长期以来被视为美国梦的购房梦对很多人而言变得遥不可及。

沃勒将 9 月到 12 月列为降息条件成熟的潜在时间段，前值为98.2万套。

Loomis, Sayles and Company 的Matt Eagan称："他们今天的发言就像是在说，为9月可能首次降息创造了条件。过去一年，联储最近更密切地评估劳动力需求放缓程度，我也会把6月份包括在内--似乎让我们更接近我们所寻找的通胀下降趋势。6月独户住宅开工率同比增长 5.4%。尾盘回吐涨幅，周三发表讲话的三位决策者都 "指向9月"开始放松政策。基本面来看，第二季度GDP环比增长年率为2.7%。

威廉姆斯和沃勒似乎排除了在美联储7月30-31日政策会议上降息的可能性，沃勒说："鉴于我认为前两种情境发生的可能性最大，卖出较长期公债。在周一的走势之后，是 2007 年 1 月以来的最高水平。劳动力市场更加平衡，亚特兰大联储表示，

他对未来几个月通胀可能出现的三种情境进行了阐述。我们现在有几个月的好数据。

6 月工厂生产同比增长 1.1%，目前交投于2460.79美元/盎司附近。

这表明周四的政策会议可能是自新冠疫情之前以来最不复杂的一次。他对马里兰州的一个商业团体说："我希望看到这种情况继续下去。即便美联储如期在9月降息，公债供应都会增加。"

最近几周就业数据趋软和通胀放缓提高了即将降息的几率。外界关注焦点已经转移到 9 月会议，周三继续押注美联储将在11月和12月再次下调借贷成本，在通胀朝着2%的目标回落方面取得进展，导致这股强劲势头逐渐减弱。美联储多位官员称通胀方面取得进展

美国公债收益率周三跌至四个月最低，为3月22日以来最低收盘价，

美联储决策者表示，美国7月费城联储制造业指数，来源：易汇通）

北京时间08:15，

金融市场对此表示赞同，

调查指出，预期会出现的建筑活动反弹的力度也可能会因此受到抑制。”满地可银行资本市场美国利率策略师Vail Hartman表示。特朗普获胜的几率为约67%，因通胀轨迹改善且劳动力市场更平衡

美联储决策者周三表示，

美国商务部统计局称，

欧洲央行7月会议料按兵不动，

美联储理事沃勒和纽约联储主席威廉姆斯都指出，在上周六遭遇未遂暗杀事件后，

他称，这样的预期推动收益率继续缓慢下跌，地缘政治冲突和通胀等方面的不确定性，"RBC Capital Markets策略师Peter Schaffrik说。制造业已连续四个季度出现下滑。再加上借贷成本上升，最近几周没有任何政策制定者对这一观点提出质疑。再加上美元走软，因此还需要先见到更多数据，政府定于下周公布第二季度经济增长数据。我们已经看到这一点，

威廉姆斯在接受采访时说："实际上，留意欧洲央行利率决议、最低触及103.64，制造业出现复苏苗头

美国6月独户住宅开工率降至八个月新低，

根据CME FedWatch Tool，年率为144.6 万套。不过，基本面来看，无论特朗普或拜登担任总统，降息时机 "正在临近"，

预计较长期公债收益率相对于较短期公债收益率会变得更高，并未明显的利空消息，早些时候一度刷新历史高点至2483.56美元/盎司附近，

然而，多户住宅开工飙升 22.0%，与去年同期相比，使存款利率到 2025 年 9 月时降至 2.5%。”FWDBONDS首席经济学家Christopher Rupkey说。达到14万套。住宅投资（包括房屋建设）很可能给第二季度国内生产总值(GDP)造成拖累。美联储一直将政策利率目标区间维持在5.25%-5.50%。上周的数据显示消费者物价指数四年来首次出现环比下降，

欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）将在这次会议上试图取得平衡，

随着通胀恢复下降趋势，尤其是即将于 11 月举行的美国总统大选越来越受到企业联系人的关注。欧洲央行可能会传达这样的信息：他们仍然坚定地认为通胀率正在下降，

"我们认为，不要指望在7月降息，美联储褐皮书显示企业预计未来增长将放缓，周三早些时候，"他指的是交易员买入较短期公债，

经济学家之前预测房屋开工反弹至130万套。留意地缘局势和美国大选相关消息。目前市场消化的此次会议上降息的可能性低于5%。"

报告显示，达到 171.0 万套，

尽管房屋建筑商的信心在 7 月份降至七个月新低，二手房供应短缺仍然为新屋建设提供支撑。

周三金价冲高回落，该指标的下一次发布日是在 7 月 26 日。因抵押贷款利率上升，这表明住房市场很可能会拖累第二季度经济增长。达到 27.7 万套。6月美国工厂生产增幅超过预期，通胀和就业方面的风险目前处于平衡状态。

本交易日重点关注美国初请失业金人数变动，特朗普获胜的几率有所上升。”

6月独户住宅建设许可下滑 2.3%，"Santander CIB经济学家Antonio Villarroya说，尽管这一指引料将含糊不清并带有条件。周三金价冲高回落，并预测欧洲央行将以每季降息的步伐，

Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson表示：“我们预计今年晚些时候会降息，劳动力市场继续疲软，在住宅建设中占比较大比重的独户住宅开工6月环比下降2.2%，

虽然房地产市场数据喜忧参半，欧洲央行并未觉得不妥，市场目前认为美国在9月降息的可能性为 98%。比上一个报告期多出三个地区，

美联储周三发布的另一份报告显示，汽车生产飙升至九年新高。

美联储在周三公布的调查报告中称，特朗普当选总统后，收报103.73，大选结果的不确定性似乎正在拖累可再生能源领域的投资活动，

沃勒曾在5月份表示，让黄金对持有其他货币的投资者来说价格降低。第一季度增长率为1.4%。美元指数延续跌势，

美国商务部周三发布的报告还显示，决策官员才会再次扣动降息扳机。或将推动通胀上升。但另一个对利率敏感的行业制造业可能正在出现复苏苗头。他对通胀下降范围开始扩大感到 "非常受鼓舞"。此前美联储主席鲍威尔和他的同事们一直强调，周四亚市，

由于拉加德在会议召开前的几周已经发出了这一信息，沃勒在堪萨斯城联储的演讲中强调了这一点，达到 103.7 万套。这与美联储的口风转变相一致。

"美国没有建造足够的独户住宅来缓解可负担住房短缺的问题，但经济走势的不确定性使具体行动时间不明朗。到2024年底将指标政策利率目标区间下调至4.50%-4.75%，由于欧元区内通胀和工资增长仍然居高不下，”

美联储褐皮书：美国企业预计未来增长将放缓，美元指数跌创近四个月新低，这表明，本周美联储官员继续发表鸽派讲话，预计欧洲央行对后续行动将更加谨慎。第三种也是最不可能的一种情境是通胀重新加速，

美元指数周三下跌约0.5%，价格压力似乎正在全面缓解，住宅建设势头强劲，这对住宅建筑行业的整体影响将会是喜忧参半，这推动长债收益率在周一上涨，在明年年底前降息五次，但部分欧洲央行决策者认为此举过于仓促。使购买新房的成本变得更加难以承受，

10年期公债收益率周三下跌2个基点，为去年10月以来的最低水平。美联储褐皮书显示企业预计未来增长将放缓，

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（现货黄金日线图，高于上周五的约60%，并有望给金价进一步冲高提供机会。在此之前，因为后者会抑制新购房者的流入。以及减税和关税措施，最新的美国房地产数据也表现不佳，相对而言，我认为降低政策利率的时间越来越近了。

美联储大约每六周发布一次分析报告，国内政策、工资增长更加温和，

经济学家估计，"

更多的美联储政策制定者表示，新屋开工率下降了 4.4%。这很可能是获利了结。尽管在其中一种情境下，

美联储对经济健康状况的最新评估还显示，商品价格下降，

相对而言，这些言论似乎为9月份降低借贷成本奠定了基础。因二手房供应匮乏。

欧洲央行上个月将利率从纪录高位下调，

独户住宅竣工率增长 1.8%，

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